中金财富 地方政府投资基金高质量发展提速 多地严控新设基金、调整出资比例

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证券时报记者 卓泳

政府投资基金高质量发展再提速！

6月10日，《甘肃省人民政府办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》（以下简称《实施意见》）发布，其中 “各级财政部门负责统一管理本级政府投资基金，严控新设基金，推动优化整合已设基金” 的提法引发关注。这是地方层面贯彻落实今年1月7日国务院办公厅印发的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称 “国办一号文”）的又一举措，也折射出当前地方政府投资基金领域的政策走向。

据证券时报记者不完全统计，国办一号文印发后，包括广东、河南平顶山、黑龙江、成都、山西等多地已相继出台相关政策文件。其中，严控新基金设立、存量基金管理、调整出资比例和返投政策等成为各地促进政府投资基金高质量发展的重要举措。

严控新设基金、整合存量基金

上述《实施意见》提出，“各级财政部门负责统一管理本级政府投资基金，严控新设基金，推动优化整合已设基金，明确直接管理或委托管理的职责划分，强化统一运作管理。”该举措与国办一号文的相关指引基本一致。

但值得注意的是，今年1月发布的国办一号文对新基金设立的管理范围仅限于区县级政府，提出“严格控制区县政府设立政府投资基金，财力、资源足以设立的，审批权提级到市级政府审批。”而此次甘肃发布的《实施意见》在此指引基础上扩大至“省内各级财政部门”，这意味着，严控新设基金的覆盖面或将扩大至市级层面。

记者从地方国资人士方面了解到，从地方实践来看中金财富，今年以来，多地政府投资基金的出资呈现收紧态势。“明显感觉有些地方今年设立母基金的积极性大不如前，存量母基金在选择子基金时也更加谨慎和挑剔。”深圳一家早期VC机构的募资人士向记者透露，“与往年动辄有百亿元、千亿元规模的政府投资基金相比，今年的市场氛围显得格外冷清。”

山东一国资投资机构的募资人士也有同感：“从今年年初到现在，周边确实没什么大动作。我们合作的一些市区级投资机构的基金，虽然还在筹备设立阶段，但推进过程十分缓慢，最终能否成功设立还充满了不确定性。”

数据对此也有所反映。据执中ZERONE统计，2025年第一季度，全国地方国资共出资成立298只基金，同比减少2.5%；基金总规模3384.1亿元，同比减少19.04%。从县级政府引导基金设立情况来看，2025年一季度仅有15只县级政府引导基金完成备案，同比减少了3只，且大部分是在去年就已启动设立流程。

在严控新设基金的同时，多地政策强调对存量基金的整合与效能提升。比如，今年3月发布的《山西省政府投资基金管理办法》指出，“同一政府原则上不在同一行业或领域重复设立政府投资基金，但基金可按市场化原则对同一项目集合发力、接续支持。设立同类基金较多、投资领域明显交叉重合的，在保障经营主体合法权益、维护市场秩序的前提下，鼓励推动基金整合重组，增强规模效应，更好服务政策目标。”此外，甘肃印发的《实施意见》也提出，推动优化整合已设基金，明确直接管理或委托管理的职责划分，强化统一运作管理。

调整出资比例、优化返投政策

国办一号文提出，优化政府出资比例调整机制，鼓励降低或取消返投比例。因此，在严控新设和整合存量的同时，多地政府投资基金管理政策也在出资比例和返投机制等方面进行优化调整，以更好地发挥政府投资基金的引导作用，部分地区推出了颇具突破性的政策。

5月23日，荆州市发布《关于设立20亿元母基金加快现代化产业体系建设的实施方案》，此次增设的20亿元产业引导母基金将通过多种模式，力争3年内打造不低于200亿元的政府投资基金集群。其中，“出资人才创新子基金和科技创新子基金比例最高可达99%”，这突破了当前政府投资基金出资比例的“天花板”。

据记者梳理，近期多地政府投资基金都在提高出资比例。比如，天津《关于调整完善天津市海河产业基金管理规定有关事项的通知》指出，引导基金对并购母基金出资比例最高可达50%，对券商类并购母基金出资比例最高可达70%。四川省发布《推动创业投资高质量发展的若干措施》也提出，单一国资对创业投资基金的出资比例可提高至70%。

返投政策方面，据记者了解，多地在国办一号文指导下，正探索降低或取消返投比例，以提高政府投资基金的市场化程度和吸引力。

多地密集出台政府投资基金相关政策

自国办一号文发布以来，各地积极响应，密集出台相关政策文件，规范和引导政府投资基金高质量发展。

如2月11日，成都市印发《成都市政府投资管理办法》，明确政府投资定义、资金安排方式、投向领域等，3月12日起施行，有效期5年。4月6日，黑龙江省印发《黑龙江省省级政府投资基金管理暂行办法（修订）》，对省级政府投资基金的设立、管理、投资、退出等进行规范。

此外，广东、山西等地也已发布相关办法，结合本地实际对政府投资基金的管理和运作进行规范。

记者梳理上述地方出台的有关政策文件发现，政府投资基金正加速走向规范和高质量发展，并呈现出新的发展趋势。一方面，基金设立更加审慎，质量优先于数量。地方政府不再盲目追求基金规模和数量，而是更加注重基金的实际效果和对本地产业的带动作用。另一方面，市场化程度不断提高。出资比例的调整和返投政策的优化，有助于吸引更多社会资本参与，提升基金的运作效率和投资收益。

此外，基金的专业化管理和风险控制受到更多重视。例如，平顶山市出台政府投资基金尽职免责办法，旨在激励相关人员担当作为，同时规范运作流程，防控风险。

业内人士指出中金财富，在政策引导下，政府投资基金将更加注重与产业的深度融合，通过优化布局和整合资源，更好地服务于国家和地方的发展战略。未来，随着各项政策的落地实施，政府投资基金在支持产业升级、培育新动能等方面的作用将进一步凸显。

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